平安證券近日發(fā)布宇通客車(chē)的研究報告稱(chēng)，公司發(fā)布公告：2013年月銷(xiāo)售各型客車(chē)3981輛，同比增長(cháng)4.8%，其中大、中、輕型客車(chē)銷(xiāo)量同比依次為-9.2%、2.2%和63.1%；1-9月累計銷(xiāo)售客車(chē)3.7萬(wàn)輛，同比增長(cháng)2.4%，其中大、中、輕型客車(chē)銷(xiāo)量同比依次為-1.1%、1.7%、22.8%。公司9月銷(xiāo)量同比如期轉正，但增幅略微低于預期。

前期政策影響基本消除，促9月銷(xiāo)量同比轉正。國Ⅳ實(shí)施預期帶來(lái)的提前購買(mǎi)的影響已基本消除，公司9月大型客車(chē)銷(xiāo)量同比降幅大幅收窄，中型客車(chē)銷(xiāo)量同比轉正。隨著(zhù)提前購買(mǎi)影響的消除，預計10月公司銷(xiāo)量有望恢復至較高水平增長(cháng)，有望銷(xiāo)售客車(chē)4200-4600輛。

校車(chē)銷(xiāo)售逐漸上量，預計10月校車(chē)仍將貢獻較大增長(cháng)。9月公司輕型客車(chē)銷(xiāo)量同比增長(cháng)63.1%，我們估計主要是來(lái)自校車(chē)的貢獻。從9月的輕型客車(chē)產(chǎn)量情況來(lái)看，預計10月公司需要交付的校車(chē)訂單較多。校車(chē)需求強勁，待國家層面補貼政策出臺后，有望較快增長(cháng)。我們預計校車(chē)補貼政策2014年出臺的可能性較大。

節能客車(chē)政策有望年內出臺，將有助于公司混合動(dòng)力客車(chē)銷(xiāo)售。前期出臺的新能源汽車(chē)政策已明確了純電動(dòng)客車(chē)和插電式混合動(dòng)力客車(chē)補貼標準，預計涵蓋非插電式混合動(dòng)力客車(chē)的節能產(chǎn)品補貼政策有望年內出臺。預計節油率30%以上的非插電式混合客車(chē)單車(chē)補貼標準將從30-36萬(wàn)元下降至15-20萬(wàn)元水平。由于非插電式混合動(dòng)力客車(chē)（超級電容為儲能元件）技術(shù)較為成熟，產(chǎn)量規模上升較快，預計客車(chē)企業(yè)和混合動(dòng)力相關(guān)零部件供應商均有降低成本的能力，預計補貼金額下降后公交企業(yè)承擔的成本將不會(huì )超過(guò)10萬(wàn)元，其通過(guò)燃料節省1-2年即可收回。節能客車(chē)政策的出臺，將對客車(chē)行業(yè)產(chǎn)生較大的促進(jìn)作用。未來(lái)節能與新能源客車(chē)仍是非插電式混合動(dòng)力客車(chē)將是主力產(chǎn)品，插電式和純電動(dòng)客車(chē)是補充。

預計公司年內有望收回預繳的土地款，應收賬款也將減少，維持公司2014-2015年盈利預測，預計2013-2015年EPS分別為1.38元、1.61元和1.74元，考慮到節能與新能源客車(chē)發(fā)展給宇通帶來(lái)新的增長(cháng)點(diǎn)，公司憑借強大的經(jīng)營(yíng)管理能力將會(huì )更多享受到行業(yè)的增長(cháng)，維持“強烈推薦”投資評級，合理目標價(jià)為24.5元。