經(jīng)過(guò)2011年上半年的資產(chǎn)重組，公司圓滿地解決了管理層持股問(wèn)題，股權(quán)結(jié)構(gòu)非常優(yōu)秀。

星馬汽車主營(yíng)混凝土機(jī)械，主導(dǎo)產(chǎn)品為混凝土攪拌車；華菱汽車主營(yíng)重卡底盤(pán)和半掛牽引車，1/3的產(chǎn)品為星馬專用車配套；公司未來(lái)著力打造自主重卡發(fā)動(dòng)機(jī)，完善重型汽車制造產(chǎn)業(yè)鏈；重卡和混凝土攪拌車兩類業(yè)務(wù)的收入合計(jì)占公司主營(yíng)收入85%以上，決定了公司的發(fā)展前景。

混凝土攪拌車業(yè)務(wù)收入占到專用車業(yè)務(wù)的80%左右，市場(chǎng)份額始終排在第一位；2011年，華菱重卡銷量排名第九，由于定位中高端且只生產(chǎn)重卡，不生產(chǎn)中卡，華菱重卡的毛利率遠(yuǎn)高于同行業(yè)。

我們判斷：公 司混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)2012-2013年銷量增速分別為20%、23%，和行業(yè)基本持，毛利率基本穩(wěn)定；公司重卡業(yè)務(wù)2012年將加大營(yíng)銷力度，目標(biāo)沖擊 3.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)28%左右，估計(jì)毛利率略微下降，但費(fèi)用增長(zhǎng)會(huì)比較顯著；公司2012年非公開(kāi)增發(fā)完成，2013年有釋放業(yè)績(jī)的需求。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、國(guó)家固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資持續(xù)低迷；2、混凝土機(jī)械行業(yè)和重卡行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致成本和費(fèi)用大幅增加。