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行業(yè)回暖，龍頭發(fā)力。今年受到 宏觀(guān)經(jīng)濟下行壓力，固定資產(chǎn)投資減慢，卡車(chē)行業(yè)整體負增長(cháng)。加之國家國四升級對輕卡影響較大，發(fā)動(dòng)機供應不足，市場(chǎng)對價(jià)格又較為敏感，商用車(chē)整體銷(xiāo)售形勢 不良。但我們預計明年基建、鐵路等建設加快，卡車(chē)市場(chǎng)將回暖，同時(shí)輕卡經(jīng)過(guò)今年下半年國三庫存的消耗和生產(chǎn)線(xiàn)更新?lián)Q代完成，國四車(chē)輛供求端將明顯改善。從 需求端來(lái)看，在明年國四強制推行的條件下，持幣待購的觀(guān)望者需求將得到逐步釋放，因此卡車(chē)行業(yè)明年將逐步回暖。福田為卡車(chē)行業(yè)龍頭，在行業(yè)帶動(dòng)下銷(xiāo)量會(huì )回 升。
福田輕卡
市場(chǎng)明年將逐步回暖 福田卡車(chē)銷(xiāo)量回升
借政策東風(fēng)，奠定新能源領(lǐng)域地 位。福田汽車(chē)在此領(lǐng)域成績(jì)頗多:(1)在新能源汽車(chē)兩批推廣目錄中，福田一共進(jìn)入9個(gè)車(chē)型;(2)成立了規模較大的新能源研發(fā)中心，不僅包含對整車(chē)的研發(fā)，同時(shí)也包含了對電池、充電設施的研發(fā)。電池成本占到整車(chē)成本的三分之一，為電動(dòng)車(chē)關(guān)鍵零部件，提高整車(chē)利潤的核心因素為電池成本的控制。(3)利用南 北兩大基地，兩面夾攻新能源市場(chǎng)。在北部基地新能源客車(chē)已經(jīng)進(jìn)入北京公交系統采購名單，并積極開(kāi)拓京津冀領(lǐng)域;在南部領(lǐng)域，福田汽車(chē)已經(jīng)滲入廣東、深圳等 市場(chǎng)。(4)積極開(kāi)發(fā)改裝車(chē)領(lǐng)域公共市場(chǎng)。已經(jīng)出售純電動(dòng)灑水車(chē)、環(huán)衛車(chē)300臺，預計明年交付北京市純電動(dòng)物流輕卡8臺樣車(chē)，開(kāi)創(chuàng )輕卡公共領(lǐng)域先河。 (5)歐輝客車(chē)競爭力強，進(jìn)入北京市公交系統采購領(lǐng)域。約占據北京新能源公交系統的半壁江山。(6)清潔能源市場(chǎng)業(yè)績(jì)顯著(zhù)。
產(chǎn)品結構調整，增加高端產(chǎn)品比例，提高盈利能力。在重卡上，通過(guò)增加出口來(lái)增加GTL產(chǎn)品的比重，輕卡國四實(shí)施有利于增加歐碼可和奧鈴產(chǎn)品的比重。而在輕客領(lǐng)域，則開(kāi)始研發(fā)中高端車(chē)型V1進(jìn)入毛利率較高的輕客市場(chǎng)。
啟動(dòng)關(guān)鍵零部件開(kāi)發(fā)，降低成本兼具創(chuàng )收。隨著(zhù)自配份額的逐步擴大，可以有效降低成本，同時(shí)也可以具備與上游供應商的議價(jià)能力。預計今年重卡自配發(fā)動(dòng)機為10%，明年預計上升到30%。
強強聯(lián)合，打造核心競爭力。福 田康明斯發(fā)動(dòng)機占據著(zhù)國內高端輕型柴油機的領(lǐng)軍地位，隨著(zhù)明年嚴格執行國四后，高端柴油機具備發(fā)展空間。同時(shí)，康明斯發(fā)動(dòng)機也已開(kāi)發(fā)出了12L、13L排 放的中重卡發(fā)動(dòng)機，具備更廣闊的發(fā)展空間。福田戴姆勒合資后，福田借助戴姆勒銷(xiāo)售渠道積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，而一直被業(yè)內關(guān)注的戴姆勒發(fā)動(dòng)機遲遲未能生產(chǎn)，現 在看來(lái)福田已經(jīng)用康明斯發(fā)動(dòng)機來(lái)替代其位置。而鑒于中國重卡市場(chǎng)目前發(fā)展情況，高端卡車(chē)想要在中國市場(chǎng)淘金還需時(shí)機，那么戴姆勒想在中國市場(chǎng)攫取更多利潤 必然會(huì )調整其戰略，在與福田目前的合資關(guān)系上有可能會(huì )更近一步。
總體來(lái)看，福田汽車(chē)業(yè)績(jì)不佳，但基礎尚好，布局比較充分，發(fā)展需要外部機遇的配合。預計2014-2016年EPS 0.12、0.17、0.1元。
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