前期業(yè)績(jì)虛低得以確認,款項收回后預計增厚四季度單季EPS 約0.17 元。對此其他應收款項公司根據會(huì )計政策嚴格計提壞賬準備,所以前期多季度均有較大額的資產(chǎn)減值損失,導致公司業(yè)績(jì)虛低;收回款項后對應將沖回前期計提的資產(chǎn)減值損失約2.6 億元,預計增厚四季度單季EPS 約0.17 元,相當于去年全年業(yè)績(jì)的14%。

 

　　三季業(yè)績(jì)增速為全年低點(diǎn),四季度增速迎來(lái)拐點(diǎn)。多因素導致三季度單季凈利潤走低, 1)新能源客車(chē)政策三季度斷檔導致新能源公交幾乎沒(méi)有出貨;2)國四切換導致二季度有部分提前采購透支三季度銷(xiāo)量;3)去年三季度末客車(chē)標準提高導致基數略高。四季度伴隨各地新能源汽車(chē)申報落地,公司11-12月份新能源公交開(kāi)始供貨,結合委內瑞拉訂單開(kāi)始兌現收益,公司四季度客車(chē)銷(xiāo)量及結構形成雙升,我們預計公司Q4 單季業(yè)績(jì)?yōu)?.75 元,同比增長(cháng)超過(guò)60%。

 

　　14 年新能源公交有望持續發(fā)力。本身而言我們認為新能源公交具備經(jīng)濟性?xún)?yōu)勢,而且從各地申報的積極情況來(lái)看,明年新能源公交出貨情況存在超預期可能,而且針對節能的傳統混合動(dòng)力客車(chē)的政策在未來(lái)有望出現進(jìn)一步細化,推動(dòng)行業(yè)及公司銷(xiāo)量有超預期。

 

　　上調盈利預測,看好未來(lái)宇通客車(chē)股價(jià)表現。我們對應上調公司13、14 年的盈利預測致1.46 和1.61 元(原預測1.34 和1.57 元),對應PE 為11 倍和10 倍;四季度公司業(yè)績(jì)增速迎來(lái)拐點(diǎn),未來(lái)在新能源公交持續推進(jìn)的步伐下公司市場(chǎng)份額有望持續提升,看好公司未來(lái)股價(jià)表現,維持增持。