中投證券近日發(fā)布中國重汽的研究報告稱(chēng)，公司戰略由追求速度規模型向追求質(zhì)量效益型轉變。公司應對重卡行業(yè)調整，以產(chǎn)品升級和降本增效作為公司轉型突破口。上半年公司加強流程管控，主要原材料成本下降，使得毛利率提升2.7個(gè)百分點(diǎn)至10.3%，凈利率提升1.4個(gè)百分點(diǎn)至1.8%，盈利能力改善顯著(zhù)。

原材料價(jià)格處于低位，毛利率有望維持。公司主要業(yè)務(wù)為重卡整車(chē)組裝，毛利率受鋼材、輪胎等原材料價(jià)格波動(dòng)影響較大。今年鋼材和橡膠價(jià)格有10-20%下滑，為公司控制成本提供有利條件；目前主要原材料價(jià)格仍維持低位，且公司開(kāi)展“質(zhì)量效益提升年”活動(dòng)，毛利率有望維持較高水平。

不斷提升技術(shù)水平，持續優(yōu)化產(chǎn)品結構。母公司與曼合作，使公司獲得先進(jìn)的D系列發(fā)動(dòng)機和TGA整車(chē)技術(shù)，提升產(chǎn)品技術(shù)水平和競爭優(yōu)勢；12年底推出HOWO-T系列重卡，以輕量化和高端化為賣(mài)點(diǎn)，擺脫目前重卡同質(zhì)化惡性競爭，占領(lǐng)高端重卡市場(chǎng)，順應重卡未來(lái)發(fā)展方向。

重汽HOWO-T7H高端牽引車(chē)

宏觀(guān)經(jīng)濟企穩回升，重卡行業(yè)持續復蘇。3季度以來(lái)，我國宏觀(guān)數據企穩回升，固定資產(chǎn)投資、基礎設施建設穩步推進(jìn)，重卡需求平穩恢復。12年3季度重卡行業(yè)去庫存致同比基數較低，預計3季度重卡同比增長(cháng)接近30%，全年增長(cháng)10%+；14-15年宏觀(guān)經(jīng)濟有望持續復蘇，國四切換+黃標車(chē)淘汰加快重卡換車(chē)潮力度，預計行業(yè)維持10%左右的平穩增長(cháng)。

預計公司13-15年實(shí)現收入212億元、236億元和257億元，凈利潤為3.86億元、5.36億元和6.12億元，每股EPS為0.92元、1.28元和1.46元。公司降本增效措施顯著(zhù)，重卡復蘇后業(yè)績(jì)彈性巨大，當前1.2倍PB和12.5倍PE安全邊際較高，給予“強烈推薦”評級。