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近日，海通證券(11.04 +0.00%,診股)機械行業(yè)分析師發(fā)布濰柴動(dòng)力(17.12 -2.28%,診股)首次覆蓋報告《從技術(shù)進(jìn)步和國產(chǎn)化角度理解濰柴的成長(cháng)性》，該報告從發(fā)動(dòng)機技術(shù)升級和工程機械核心部件國產(chǎn)化的角度理解濰柴的成長(cháng)性，主要觀(guān)點(diǎn)包括：

　?。?）技術(shù)升級角度，覆蓋核心重卡發(fā)動(dòng)機和潛力巨大的大功率發(fā)動(dòng)機新業(yè)務(wù)。今年7月份重型柴油車(chē)排放標準就要全面切換到國六，有望推動(dòng)行業(yè)整合，顯著(zhù)提高發(fā)動(dòng)機單臺價(jià)值量，長(cháng)期看有利于毛利率提升。而公司作為大馬力重卡發(fā)動(dòng)機領(lǐng)導者將持續受益國內重卡市場(chǎng)的大馬力趨勢。另一方面，隨著(zhù)和中國重汽(23.05 +1.86%,診股)的合作順利進(jìn)展，今明兩年濰柴在重卡發(fā)動(dòng)機的市占率將顯著(zhù)提升。全球大功率動(dòng)力市場(chǎng)規模上千億元，競爭格局好、利潤率較高。公司布局十年，這幾年開(kāi)始進(jìn)入收獲期，中長(cháng)期有望成為公司利潤率最主要的向上推手；

　?。?）國產(chǎn)化角度，關(guān)注兩個(gè)新業(yè)務(wù)—挖機發(fā)動(dòng)機和高端高壓液壓件，國內市場(chǎng)規模分別為200億、250億元。我國挖掘機國產(chǎn)化率不斷提高，挖機液壓件的國產(chǎn)化率近幾年也在快速提升，但發(fā)動(dòng)機仍以外資品牌為主，國產(chǎn)替代空間顯著(zhù)。我們判斷濰柴挖機發(fā)動(dòng)機今年會(huì )顯著(zhù)上量。另外，林德液壓長(cháng)期看有望成為公司除發(fā)動(dòng)機新業(yè)務(wù)外最大的利潤增長(cháng)點(diǎn)；

　　2021年重卡占有率的提升、海外業(yè)務(wù)復蘇夯實(shí)業(yè)績(jì)，大缸徑發(fā)動(dòng)機、挖機動(dòng)力總成等新業(yè)務(wù)放量、燃料電池裝備長(cháng)期布局提升估值，未來(lái)全面對標康明斯、帕金斯、卡特彼勒等高端動(dòng)力總成全球巨頭。根據我們對公司21年116億元的歸母凈利潤預測，當前對應約15x估值，顯著(zhù)低于可比制造業(yè)龍頭。我們認為傳統發(fā)動(dòng)機業(yè)務(wù)估值修復支撐1500億市值基礎，新的高端業(yè)務(wù)板塊發(fā)力有望帶來(lái)1000億元的增量市值空間，繼續看好！

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